進(jìn)入8月份后，隨著(zhù)雨季的結束鋼材需求進(jìn)入了驗證階段，螺紋鋼表觀(guān)需求能否回升至400萬(wàn)噸以上成為價(jià)格能否進(jìn)一步上行的關(guān)鍵點(diǎn)。長(cháng)期我們對下半年鋼材價(jià)格強勢運行的預期仍然不變，但短期需求驗證的不確定性較大，此時(shí)價(jià)位做多不具備操作價(jià)值，建議暫觀(guān)望為主。相對而言，熱卷的基本面較好，需求也保持在較高水平運行，走勢將繼續強于螺紋。
操作建議：需求驗證階段建議保持觀(guān)望。
一、行情回顧
7月份黑色系繼續表現強勢，整體價(jià)格突破前高后再上一個(gè)臺階。具體來(lái)看鋼材方面：螺紋鋼在雨季影響下整體現貨端特別是華東地區仍然較為疲軟，現貨價(jià)格上行受到壓制。但由于基建及房地產(chǎn)數據回暖趨勢較好，市場(chǎng)情緒樂(lè )觀(guān)，同時(shí)原料端走勢較強支撐鋼材成本，抄底資金源源不斷，使得鋼價(jià)盤(pán)面價(jià)格再度強勢向上，已升水華東現貨運行。另一方面，熱卷產(chǎn)量較低、庫存壓力較小，在制造業(yè)及出口大幅回暖下走勢明顯較強，呈現期現同時(shí)向上走勢。截至7月31日，上海HRB400型號20mm螺紋鋼價(jià)格3640元/噸，較上月末累計上漲30元/噸，天津Q235B型號4.75mm熱軋板卷價(jià)格4000元/噸，較上月末上漲270元/噸。（注：熱卷與螺紋鋼相關(guān)性較高，走勢參考螺紋）
二、鋼材基本面分析
2.1 鋼材產(chǎn)量小幅分化，長(cháng)弱板強持續
當前對于產(chǎn)量的監控以月度單位較為緩慢，我們以更為微觀(guān)的周度數據作為替代。長(cháng)流程角度來(lái)看，當前高爐產(chǎn)能利用率79.49%，較上月回升0.16個(gè)百分點(diǎn)，相比于去年同期增加3.59個(gè)百分點(diǎn)，整體鋼廠(chǎng)利潤正常下生產(chǎn)意愿較強。前期市場(chǎng)炒作唐山地區限產(chǎn)，但當前從產(chǎn)量及高爐開(kāi)工率情況來(lái)看并沒(méi)有影響。相比于長(cháng)流程而言，短流程利潤在盈虧線(xiàn)附近徘徊，繼續增產(chǎn)動(dòng)力不強，基本維持在當前開(kāi)工率。全國71家獨立電弧爐鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為58.54%，環(huán)比上月回落1.42個(gè)百分點(diǎn)，近期波動(dòng)較小。
具體品種角度來(lái)看，產(chǎn)量自高位有所回落。當前螺紋鋼周度產(chǎn)量387.59萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少12.72萬(wàn)噸，減少幅度3.18%；熱卷周度產(chǎn)量326.49萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少0.97萬(wàn)噸，增長(cháng)幅度0.30%。螺紋鋼產(chǎn)量減少的原因主要在于成本偏強而現貨價(jià)格壓力較大，電弧爐持續在盈虧線(xiàn)附近，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性略有回落。而熱卷端現貨需求旺盛、價(jià)格走勢較好，唐山限產(chǎn)影響較小下產(chǎn)量高位運行。按照目前來(lái)看，盡管廢鋼保持強勢，但由于鐵礦石價(jià)格高位運行，廢鋼其相比于鐵水的性?xún)r(jià)比仍然較高，鋼廠(chǎng)利潤正常下維持較高廢鋼比例，短期鋼材產(chǎn)量將繼續保持在較高水平。
2.2 鋼材需求逐步進(jìn)入驗證階段
雨季過(guò)后鋼材需求略有回暖，但目前回升幅度不大。當前螺紋鋼表觀(guān)需求跌至367.12萬(wàn)噸/周，環(huán)比前一周回升9.48萬(wàn)噸，同比增長(cháng)15.39萬(wàn)噸。建材成交方面，每日成交在20萬(wàn)噸區間內徘徊，處于淡季較為旺盛階段，按照現貨的成交而看，后期螺紋鋼表觀(guān)需求將維持在380-400萬(wàn)噸附近的可能性較大，難以再現前期450萬(wàn)噸以上的超預期表現。板材方面，隨著(zhù)制造業(yè)逐步回暖，國內外熱卷需求恢復至正常水平，導致其走勢明顯強于螺紋。
月度數據來(lái)看，受疫情影響1-3月份房地產(chǎn)與基建投資增速均出現快速下滑，但4月份之后回暖趨勢較為明顯，至6月時(shí)個(gè)別數據已逐步轉正。1-6月，全國房屋新開(kāi)工面積累計下滑7.6%，環(huán)比1-5月回暖5.2個(gè)百分點(diǎn)。全國房地產(chǎn)投資完成額上升1.9%，環(huán)比1-5月回暖2.2個(gè)百分點(diǎn)，增速由減轉增。從數據上來(lái)看，6月份房地產(chǎn)投資回暖明顯，但與鋼材需求相關(guān)性較大的新開(kāi)工面積仍有12.8%的下滑幅度，按此趨勢下若上半年新開(kāi)工面積仍處于較大跌幅下，房地產(chǎn)后周期趨勢中后期需求仍然存疑。
1-6月全國基礎設施建設投資下滑0.07%，環(huán)比1-5月回暖3.24個(gè)百分點(diǎn)。盡管從數據上看基建并沒(méi)有表現的特別強勢，但數據回暖需要時(shí)間，根據市場(chǎng)反饋實(shí)際基建表現明顯超預期，后期數據也將逐步轉增。
2.3 現貨壓制仍在，等待庫存拐點(diǎn)
鋼材淡季來(lái)臨，螺紋及熱卷庫存均有所累積。根據調研數據，截至7月30日，螺紋鋼社會(huì )庫存860.71萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.01萬(wàn)噸，同比去年增加35.94%；螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存357.08萬(wàn)噸，周環(huán)比增加14.46萬(wàn)噸，同比去年增加41.82%；熱軋板卷社會(huì )庫存276.28萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.02萬(wàn)噸，同比去年增加6.82%，熱軋板卷鋼廠(chǎng)庫存111.78萬(wàn)噸，比上周減少1.44萬(wàn)噸，同比去年增加19.96%�？傮w來(lái)看，7月份由于高產(chǎn)量的壓力疊加需求受雨季影響逐步走弱，螺紋鋼逐步進(jìn)入累庫周期，至8月份后雨季結束需求將逐步迎來(lái)回暖，庫存有望再度由增轉減。
2.4 基差低位水平，價(jià)差震蕩運行
7月31日，螺紋鋼基差為-24元/噸，上�，F貨折算盤(pán)面價(jià)格為3753元/噸，期貨價(jià)格處于罕見(jiàn)的升水狀態(tài)；熱卷基差為152元/噸，上�，F貨價(jià)格為4000元/噸，基差處于歷年偏高水平。價(jià)差而言，近期10-01價(jià)差震蕩走勢，隨著(zhù)近月壓力逐步增大，短期價(jià)差有望逐步收縮。
高爐螺紋鋼利潤近期平穩運行，長(cháng)流程螺紋鋼毛利在335元/噸左右，實(shí)際生產(chǎn)利潤在200元/噸左右，熱卷近期價(jià)格反彈，利潤回升至350元/噸以上。電弧爐利潤走勢較為動(dòng)蕩，廢鋼表現較為堅挺下持續在成本線(xiàn)附近徘徊。整體鋼材生產(chǎn)利潤偏低運行，短期鋼材價(jià)格支撐較強。
三、操作建議
7月份受全國范圍內強降雨影響，螺紋鋼需求從前期最高的470萬(wàn)噸/周下降至最低不足350萬(wàn)噸/周的水平，使得整體庫存在較高的水平開(kāi)始累庫，杭州螺紋鋼庫存升至105萬(wàn)噸左右。庫存的壓力使得短期鋼材現貨價(jià)格面臨較強阻力，但當前整體大宗商品及股市的市場(chǎng)情緒較好，黑色系中鐵礦、焦炭等原材料供需緊張，對鋼材的成本支撐較為明顯，使得抄底黑色的資金源源不斷，鋼價(jià)回落也面臨阻力，預期較好下盤(pán)面已出現升水。
進(jìn)入8月份后，隨著(zhù)雨季的結束鋼材需求進(jìn)入了驗證階段，螺紋鋼表觀(guān)需求能否回升至400萬(wàn)噸以上成為價(jià)格能否進(jìn)一步上行的關(guān)鍵點(diǎn)。長(cháng)期我們對下半年鋼材價(jià)格強勢運行的預期仍然不變，但短期需求驗證的不確定性較大，此時(shí)價(jià)位做多不具備操作價(jià)值，建議暫觀(guān)望為主。相對而言，熱卷的基本面較好，需求也保持在較高水平運行，走勢將繼續強于螺紋。
操作建議：需求驗證階段建議保持觀(guān)望。 |
