近期，鐵合金盤(pán)面波動(dòng)加大，錳硅和硅鐵均出現短期沖高回落走勢。究其原因，前期二者的上行驅動(dòng)均來(lái)自于成本端的短期上移以及需求端的旺季預期。不過(guò)，隨著(zhù)錳礦價(jià)格進(jìn)一步上行，市場(chǎng)分歧逐步加大，錳硅前期獲利多單止盈離場(chǎng)，盤(pán)面進(jìn)入下行通道，基本抹去前期漲幅。而硅鐵由于自身供需面較好，加之后期原料端供應存在一定的不確定性，下調幅度相對溫和，價(jià)格走勢明顯強于錳硅。
成本端走強
自3月末南非錳礦發(fā)運受限以來(lái)，錳礦價(jià)格對錳硅價(jià)格的傳導愈發(fā)順暢，相比于錳硅自身的供需，成本端對錳硅價(jià)格的驅動(dòng)作用更加明顯。3月末至4月末錳礦價(jià)格的短期快速上漲促使錳硅價(jià)格走出一波凌厲的上漲行情。之后，隨著(zhù)港口庫存將大幅減少的預期被逐漸證偽，加之南非礦的發(fā)運逐步恢復，錳礦價(jià)格開(kāi)啟了近4個(gè)月的陰跌模式，帶動(dòng)錳硅價(jià)格重心逐步下移。8月初，UMK的南非半碳酸10月對華報盤(pán)止跌回升，市場(chǎng)對后續錳礦價(jià)格的悲觀(guān)預期有所緩解，港口貿易商出現惜售情緒，報價(jià)出現小幅試探性上調，對錳硅價(jià)格再度形成了正反饋。期貨盤(pán)面表現得更為明顯，錳硅9月合約快速拉升，升水現貨。但出于對錳硅后市的相對悲觀(guān)預期，下游合金廠(chǎng)對本輪原料價(jià)格上漲的接受程度不高，隨著(zhù)港口錳礦價(jià)格不斷提漲，下游詢(xún)盤(pán)逐步減少。市場(chǎng)對本輪上漲的持續性開(kāi)始擔憂(yōu)，分歧加大，加之對其他礦山的10月對華報盤(pán)并不十分看好，錳硅前期獲利多單逐步止盈離場(chǎng)。至此，由成本端驅動(dòng)的上漲行情暫告一段落。
相比于錳硅，硅鐵的成本構成相對簡(jiǎn)單，主要由電價(jià)和蘭炭?jì)r(jià)格決定。年初至今電價(jià)整體維持穩定，但近期蘭炭?jì)r(jià)格上調一定程度提升了硅鐵的原料端成本。加之近期運費上漲，硅鐵的總成本也出現了小幅上移。另一方面，若后續硅石生產(chǎn)受環(huán)保政策的影響時(shí)間過(guò)長(cháng)，其價(jià)格上漲將進(jìn)一步提升硅鐵的生產(chǎn)成本。該預期在當前盤(pán)面已有所體現。
需求預期轉好
對于硅鐵來(lái)說(shuō)，由于近期熱卷產(chǎn)量持續攀升，其對硅鐵的實(shí)際需求逐步改善。有關(guān)數據顯示，截至8月中旬，五大鋼種對硅鐵的周需求量再度回升至近29500噸的高位水平，環(huán)比7月中旬增加1.57%。對于錳硅來(lái)說(shuō)，其需求端在近一個(gè)月也呈現持續向好的趨勢。截至8月中旬，五大鋼種對錳硅的周需求量環(huán)比7月中旬增加1.51%，增幅與硅鐵基本一致。隨著(zhù)成材消費逐步進(jìn)入旺季，鋼廠(chǎng)對鐵合金的需求后續仍有進(jìn)一步改善空間，9月的鋼招采量有望增加。旺季預期在短期內對鐵合金近月合約價(jià)格仍有一定的支撐。
后市展望
近期錳硅與硅鐵價(jià)差持續振蕩下行，基本反映了二者自身供需及成本端的差異。展望后市，無(wú)論從短期還是中期角度來(lái)看，硅鐵價(jià)格走勢大概率仍將強于錳硅。一方面硅鐵供應仍有瓶頸，短期產(chǎn)量較難出現大幅增長(cháng)，當前廠(chǎng)家仍以排單生產(chǎn)為主。隨著(zhù)需求端逐步轉好，廠(chǎng)庫庫存將進(jìn)一步去化，整體供需面有逐步向好的預期。而對于錳硅來(lái)說(shuō)，近期供應壓力再度出現，供應增速明顯快于需求增速，主要是從7月開(kāi)始有新增產(chǎn)能投放市場(chǎng)。從成本端來(lái)看，硅石生產(chǎn)后續可能受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，加之蘭炭?jì)r(jià)格短期仍相對堅挺，用電成本整體穩定，硅鐵的成本端對現貨價(jià)格的支撐力度應強于錳硅。從中期角度來(lái)看，錳礦價(jià)格相對悲觀(guān)。當前港口庫存仍在持續累積，不斷刷新歷史最高值，且尚有部分資源尚未入港，后續庫存壓力有增無(wú)減。
總之，國內錳元素過(guò)剩將貫穿整個(gè)下半年，操作上對錳硅應維持中期逢高沽空的思路，短期可逢高做空錳硅與硅鐵的價(jià)差。（方正中期期貨） |
