春節長(cháng)假之前，螺紋鋼價(jià)格在地產(chǎn)端不斷釋放利好的刺激之下，持續拉漲近兩個(gè)月，累計漲幅超25%，最終報收于4200元/噸一線(xiàn)。春節后首個(gè)交易日，鋼材市場(chǎng)沖高回落，雖然市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒不及預期，但環(huán)比春節前仍小幅上漲，形態(tài)延續去年11月初以來(lái)的多頭格局。當前螺紋鋼估值已經(jīng)獲得較好修復，后續價(jià)格如何演繹將取決于下游地產(chǎn)和基建開(kāi)工。整體上，現實(shí)與預期博弈，螺紋鋼將轉向寬幅振蕩。
春節期間，外圍市場(chǎng)無(wú)重大消息擾動(dòng)，國內消費有所回暖，市場(chǎng)預期溫和向好。螺紋鋼供給平穩、庫存快速積累，表觀(guān)消費低迷，現貨價(jià)格小幅上漲。根據市場(chǎng)數據，截至1月27日當周，全國247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率委76.69%，比春節前增加0.72個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.83個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為84.15%，環(huán)比增加1.05個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.64個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為226.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.83萬(wàn)噸，同比增加7.22萬(wàn)噸。而螺紋鋼周度產(chǎn)量為227.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.72萬(wàn)噸，主要以長(cháng)流程減量為主。冬儲背景下，螺紋鋼持續累庫，其中鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比增加92.07萬(wàn)噸至287.85萬(wàn)噸，社會(huì )庫存環(huán)比增加102.40萬(wàn)噸至673.53萬(wàn)噸，因今年春節時(shí)間較早，螺紋鋼廠(chǎng)庫累積的速度快于往年，當前的社會(huì )庫存高于往年同期水平。螺紋鋼表觀(guān)消費量自去年四季度以來(lái)已經(jīng)逐步下滑，顯現出季節性淡季走向，春節期間降至32.76萬(wàn)噸。從現貨表現來(lái)看，1月31日，上海地區螺紋鋼價(jià)格報于4230元/噸，較春節前上漲90元/噸。
螺紋鋼價(jià)格本輪上行的主要驅動(dòng)來(lái)自于2022年年末房地產(chǎn)政策利好頻發(fā)，尤其是去年11月以來(lái)央行針對房地產(chǎn)融資端的“三箭齊發(fā)”和金融支持政策“十六條”，疊加此前針對限購、房貸利率等方面的松綁，政策面從供給端到需求端，已經(jīng)給予房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇的條件。盡管我們預計2023年房地產(chǎn)投資增速難有顯著(zhù)改善，但房屋新開(kāi)工和竣工在二季度出現階段性改善的預期相對樂(lè )觀(guān)。
綜上所述，當前螺紋鋼估值已經(jīng)反映出市場(chǎng)對于下游需求改善的預期，后續價(jià)格博弈重心在于地產(chǎn)和基建開(kāi)工，即現實(shí)與預期之間是否相符。春節長(cháng)假過(guò)后，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游需要1—2周逐步恢復正常開(kāi)工節奏，螺紋鋼表觀(guān)消費的拐點(diǎn)通常出現在春節前后，而螺紋鋼冬儲峰值通常出現在2月末到3月初，之后才會(huì )進(jìn)入貿易商庫存向下游轉移從而降庫的節奏。因此，建議后續重點(diǎn)關(guān)注螺紋鋼表觀(guān)消費的變化和去庫存情況，2月螺紋鋼價(jià)格仍有預期支撐，但快速拉漲缺乏有力動(dòng)能。整體上，螺紋鋼有望陷入寬幅振蕩，波動(dòng)顯糾結，需警惕現實(shí)不及預期的拖累。（來(lái)源 期貨日報 作者單位 新紀元期貨） |
