穩預期、防風(fēng)險、促轉型將是2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展的關(guān)鍵。2022年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確釋放了“要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩發(fā)展”的積極信號。2023年，政策的精準性協(xié)調性將繼續促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩。關(guān)鍵是要尊重規律，尊重實(shí)際，以更大力度精準支持剛性和改善性住房需求，提升市場(chǎng)信心。
新春伊始，房地產(chǎn)市場(chǎng)初露企穩端倪，回暖復蘇的各方面力量正在積蓄。
為何沖高回落？
在消費經(jīng)濟重新煥發(fā)活力之際，房地產(chǎn)也重新迎來(lái)購買(mǎi)力需求釋放的機會(huì )，春節后提振房地產(chǎn)消費的力度再加大。近期房市迎來(lái)降息潮，近20個(gè)城市下調房貸利率。
近期各地對房貸利率的下調，實(shí)際上就是對央行和銀保監會(huì )最新政策的執行。1月5日，央行和銀保監會(huì )宣布，決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調整機制。新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比和同比連續3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調或取消當地首套住房貸款利率政策下限。
“從政策著(zhù)力點(diǎn)來(lái)看，這一機制主要是作用于住房需求端也就是購房者。房貸利率的下降會(huì )減輕購房者利息成本，這可能會(huì )提升當地居民購房積極性，有效刺激房地產(chǎn)銷(xiāo)售�！蔽髂掀谪浐谏蹈呒壯芯繂T夏學(xué)釗說(shuō)。
春節假期后首周，黑色系商品期貨沖高回落，并連續四個(gè)交易日收陰線(xiàn)，周低點(diǎn)出現在周五上午，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約最大分別走弱280元/噸和273元/噸，焦炭和焦煤期貨主力合約最大分別走弱276元/噸和177元/噸。焦煤和焦炭期貨周跌幅最大，分別達到4.33%和4.2%，鋼材期貨跌幅次之，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約周跌幅分別為2.9%和2.8%，鐵礦石期貨主力合約表現略顯堅挺，周跌幅僅有0.35%。
“螺紋鋼期貨的高開(kāi)是市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒作用的結果，而這種樂(lè )觀(guān)情緒是有所依據的。春節前，全國各地疫情快速過(guò)峰，這為春節期間的消費復蘇奠定了基礎�！鄙綎|地區某鋼企人士告訴期貨日報記者，今年春節期間的各項指標都創(chuàng )出了近3年的最好成績(jì)，這代表著(zhù)疫情對宏觀(guān)經(jīng)濟的壓制基本消失。在這種樂(lè )觀(guān)情緒的推動(dòng)下，兔年的首個(gè)交易日，國內金融市場(chǎng)普遍高開(kāi)。不過(guò)，在高開(kāi)之后，不同品種因為基本面的差異走勢開(kāi)始分化。螺紋鋼現貨市場(chǎng)實(shí)際需求尚未啟動(dòng)，而高爐產(chǎn)量在春節期間也基本保持正常，處于一年中庫存累積最快的時(shí)間段，因此螺紋鋼期貨價(jià)格自高位出現回落。
海通期貨黑色研究員邱怡宏告訴記者，從地產(chǎn)融資底部過(guò)渡至新開(kāi)工回升，還需要保交樓舉措的穩步推進(jìn)、竣工鏈條的回暖、居民信心和消費意愿的回升、銷(xiāo)售情況的好轉、拿地順暢性的提升等環(huán)節。去年12月份房地產(chǎn)數據顯示，房屋竣工周期下行速度繼續放緩，且延續上揚跡象，說(shuō)明在房地產(chǎn)維穩發(fā)展的政策組合拳之下，竣工、房?jì)r(jià)和銷(xiāo)售這三項理論上先行起效的指標中，已經(jīng)有兩項出現了階段企穩跡象，所以后期重點(diǎn)將集中在銷(xiāo)售的恢復情況。房屋新開(kāi)工也基本與土地成交移動(dòng)平均增速的走勢較為吻合，在去年經(jīng)濟及社會(huì )環(huán)境不理想的背景下，房屋單月新開(kāi)工面積的降幅并沒(méi)有出現擴大趨勢，反而基本保持維穩狀態(tài)，由此從地產(chǎn)一系列的維穩政策的落實(shí)情況來(lái)看，后期新開(kāi)工回升的概率較大，鋼材需求整體存在一定恢復空間。
新特點(diǎn)已現
記者從受訪(fǎng)人士處獲悉，春節前鋼鐵市場(chǎng)的焦點(diǎn)基本集中在庫存的累積和節后需求復蘇預期兩個(gè)方面。春節后黑色系商品期貨的大跌，主要緣于市場(chǎng)對兩個(gè)焦點(diǎn)的反應：一是鋼材表觀(guān)高頻需求呈現周期性走弱態(tài)勢，甚至主要用于基建項目的中厚板的表觀(guān)需求在春節期間也未能維持高位水平，而且從螺紋鋼表觀(guān)需求與房屋新開(kāi)工和銷(xiāo)售增速比對的關(guān)系中也可以發(fā)現，當前表觀(guān)需求數據較弱，對于地產(chǎn)回暖的預期也會(huì )存在一定情緒上的拖累。二是鋼材庫存的持續累積，從時(shí)間序列來(lái)看基本處于同期高位，而且春節假期結束后，唐山鋼坯庫存已創(chuàng )歷史新高。
中信建投期貨黑色研究員楚新莉認為，鋼價(jià)從去年11月開(kāi)始反彈，期貨盤(pán)面反彈近900元/噸。鋼價(jià)歷時(shí)三個(gè)月的反彈容易帶來(lái)對產(chǎn)量的刺激性預期。雖然當前鋼廠(chǎng)利潤仍然偏低，但也處于緩慢修復進(jìn)程之中，而且下游復工后需求的復蘇也有望提振產(chǎn)量的恢復，由此也會(huì )出現消費不敵產(chǎn)量上行的預期，庫存壓力仍有增加的風(fēng)險，這也可以看作是近期黑色系大跌的部分原因。從現貨市場(chǎng)心態(tài)方面來(lái)看，在庫存累積之后消費尚未恢復的“真空期”，市場(chǎng)貿易商心態(tài)仍存在不確定性。
今年春節后黑色系與往年存在哪些相同點(diǎn)和不同點(diǎn)？
“當下黑色系商品的特點(diǎn)是，供需底部已現，正在過(guò)渡至供需雙恢復階段。今年春節后黑色系與往年最大的差異應在于預期落差風(fēng)險的差異�！鼻疋暾f(shuō)。
夏學(xué)釗認為，螺紋鋼現貨市場(chǎng)正處于歷年傳統的集中累庫階段。以農歷日期對比，今年春節期間螺紋鋼庫存增量為近6年最低，這與春節期間高爐生產(chǎn)保持克制有關(guān)，也與獨立電爐普遍停工有關(guān)。從總量來(lái)看，當前螺紋鋼庫存總量處于近5年同期較低水平。今年低庫存格局的形成，與2022年年終鋼廠(chǎng)減產(chǎn)密不可分，也與疫情防控政策優(yōu)化后需求有所改善有關(guān)。
據記者了解，當前貿易商儲備庫存整體不多，從農歷春節起的時(shí)間序列以及累庫速度兩個(gè)角度來(lái)看，螺紋鋼社會(huì )庫存的絕對水平不算高，庫存累積速度也不高。而從鋼材表觀(guān)消費量已出現的拐點(diǎn)來(lái)看，今年需求啟動(dòng)時(shí)間后延的概率不大，螺紋鋼社會(huì )庫存的連續累積時(shí)長(cháng)出現拖延的概率也不大，預計累庫時(shí)間還有一周。按當前累庫速度估算，今年庫存高點(diǎn)較難達到此前預估的1450萬(wàn)噸的水平，累庫周期結束后，螺紋鋼社會(huì )庫存高點(diǎn)大概率低于往年同期平均水平。
上述鋼企人士告訴記者，與往年春節后相比，今年春節后預期復蘇的確定性更大。一是疫情防控措施優(yōu)化后環(huán)境的穩定。二是宏觀(guān)和房地產(chǎn)穩增長(cháng)政策密集且連續發(fā)力后，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)從底部開(kāi)始向復蘇過(guò)渡。這也可以對應到近期鋼鐵及下游行業(yè)板塊股票與期貨價(jià)格表現的背離狀態(tài)，這一現象也說(shuō)明近期期貨價(jià)格的下跌反映的貿易商心態(tài)的偏弱與消費恢復預期的背離，說(shuō)明今年鋼鐵市場(chǎng)的潛在隱性庫存可能較多，多數貿易商心態(tài)的疲弱，來(lái)源于對潛在庫存釋放后對市場(chǎng)造成沖擊的擔憂(yōu)。
永安期貨北京研究院常務(wù)副院長(cháng)朱世偉認為，鐵礦石供需面有望進(jìn)一步改善。2023年，主流礦山發(fā)運將較為穩定并有一定量的增產(chǎn)。同時(shí)在需求端，我國粗鋼與生鐵的產(chǎn)量與2022年基本持平，海外市場(chǎng)對鐵礦石需求可能下降。而在焦煤和焦炭方面，2022年國家采取了有力的保供穩價(jià)措施，2023年供需改善的情況將延續。
期貨助力企業(yè)指導經(jīng)營(yíng)
記者在采訪(fǎng)中了解到，隨著(zhù)利好政策信號釋放、下游市場(chǎng)恢復和保供穩價(jià)措施持續推出，黑色板塊在今年預計更為平穩，供需矛盾整體趨于緩和，而這一預期在期貨市場(chǎng)上已有反映，通過(guò)釋放穩定的價(jià)格信號，也有助于穩定市場(chǎng)預期，以預期穩促進(jìn)實(shí)體穩。
以鐵礦石為例，國內鐵礦石期貨主力合約價(jià)格始終低于普氏指數和港口現貨價(jià)格，且近遠月合約價(jià)格整體呈現近高遠低的逐月貼水結構，反映出供需矛盾緩和的預期。
“焦煤和焦炭期現價(jià)格走勢較為一致，基差大部分時(shí)間在-200—500元/噸以?xún)炔▌?dòng)，基差水平處在合理范圍，波幅可控，有利于風(fēng)險管理和期現貿易�！敝焓纻ケ硎�，越來(lái)越多的企業(yè)合理參與期貨市場(chǎng)，讓期貨價(jià)格發(fā)現功能更有效，走勢更好反映供需和市場(chǎng)預期。
事實(shí)上，近年來(lái)，鋼材市場(chǎng)風(fēng)云變幻，劇烈的價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本控制問(wèn)題越來(lái)越棘手, 許多傳統產(chǎn)業(yè)客戶(hù)也在近年來(lái)認識到期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現和套期保值的作用。期貨要做到實(shí)體“穩發(fā)展”、保供穩價(jià)，需要期貨價(jià)格可以如實(shí)地反映實(shí)體發(fā)展格局，而期貨和衍生品市場(chǎng)也應當充分發(fā)揮促進(jìn)國民經(jīng)濟高質(zhì)量穩定發(fā)展的作用，利用好風(fēng)險管理工具，助力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。
江蘇富實(shí)數據研究院院長(cháng)、南鋼金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政認為，當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈面臨的最大的風(fēng)險仍在于產(chǎn)業(yè)低利潤格局方面，焦鋼企業(yè)利潤的修復，既關(guān)系到產(chǎn)業(yè)鏈健康穩步的發(fā)展，也關(guān)系到經(jīng)濟穩增長(cháng)的進(jìn)程。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈若想實(shí)現可持續健康發(fā)展，需要資源匹配和供需協(xié)同恢復，更需要產(chǎn)業(yè)利潤的平衡可控。而修復鋼企利潤的關(guān)鍵，一是將原料保供穩價(jià)舉措深入落實(shí)，二是需求需要有相應力度的復蘇。對于企業(yè)而言，也需要意識到風(fēng)險管理的重要性，一方面規避企業(yè)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險，另一方面也可以通過(guò)利用衍生工具保值進(jìn)而反向促進(jìn)期貨市場(chǎng)價(jià)格的合理化。
楚新莉也告訴記者，期貨市場(chǎng)能夠形成遠期的預期價(jià)格，為企業(yè)提供遠期的定價(jià)參考。企業(yè)能夠通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，將絕對的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險轉變?yōu)橄鄬Φ幕畈▌?dòng)風(fēng)險，達到穩定價(jià)格波動(dòng)的效果；通過(guò)在期貨市場(chǎng)上建倉，以“虛擬庫存”“虛擬工廠(chǎng)”等方式來(lái)調節庫存、產(chǎn)能，從而達到以較少資金進(jìn)行庫存管理、增加收益的目的。通過(guò)期貨工具的靈活運用，幫助企業(yè)轉移風(fēng)險,有效地控制企業(yè)成本，燙平企業(yè)的利潤曲線(xiàn)，甚至增厚企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤。（期貨日報 譚亞敏） |
